为什么离散价格会破坏美国股票交易所并分散其收费结构

抽象

证券交易所运营商通过设定限价订单的“制造”费用和市场订单的“收取”费用来争夺订单流量。 当交易者可以报出连续的价格时，交易所运营商就总费用进行竞争，因为交易者可以选择完全抵消任何费用划分的价格。 然而，1-cent的最小价格规模可以防止交易者中和费用划分。 制造和收费之间的非中立性（1）允许交易所运营商建立不同费用结构的交易所以进行二级价格歧视，并且（2）破坏Bertrand均衡，导致频繁的费用变化，以及鼓励新交流的参赛作品。