高管薪酬期限和公司债务期限结构

抽象

虽然最近的研究表明，管理层薪酬的长期归属会增加公司投资，但这些投资（如研发）会导致信息不对称，因此可能会影响公司债务的到期结构。 我们发现，CEO 薪酬期限较长的公司的债务期限较短，这与公司缩短债务期限以减轻信息不对称的观点是一致的。 对于买卖价差较大、分析师覆盖范围较小、增长选择更多、回报波动更大、违约风险较低的公司以及研发密集型行业的公司，这种影响更强。 首席执行官薪酬期限较长的公司更喜欢发债而不是股票发行，而且它们还表现出更高的未来投资增长和 托宾的 Q. 我们通过利用监管变化（FAS 123-R）的准随机交错合规性和非竞争协议的可执行性作为对 CEO 薪酬期限的外生冲击来加强识别。 我们的论文表明，高管薪酬的持续时间会影响公司的融资决策。