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大胆的股票建议:信息性还是毫无价值?

华(Christine)Xin,博士 D. Palmon B.萨拉斯
当代会计研究。 八月3,2019

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抽象

我们选择一小组建议,这些建议位于建议之间的差异的经验分布的上下尾部,以及该建议之前的窗口上的共识(-30,-1) - 天。 我们将这些极端不同的建议分类为粗体,然后将它们细分为引导其他分析师(粗体)的信息性大胆建议以及基于30天内的共识变化而被其他分析师忽略的(反粗体) after 这个通告。 我们通过对累积异常收益(CAR)的影响,通过这些大胆的,引人注目的,反对大胆的建议,专注于传达给市场的信息。 我们发现市场参与者没有预料到大胆的建议(CAR在大胆买入之前为负,在大胆卖出之前为正)。 下一个发现是,市场对(0,+ 4)窗口的主要和反对大胆建议作出强烈反应,并且这些反应强于非粗体推荐。 相比之下,在较长的(0,+ 30)天窗口中,领先 - 粗体推荐获得额外回报,而反粗体推荐因缺乏确认而显着反转。 总体格局是短期和长期窗口中合理的市场反应之一。 我们通过显示前导大胆建议的百分比超过反粗线建议的百分比来支持市场反应的合理性,并且这两种类型的建议不能使用可观察的分析师特征(例如经验或经纪规模)来分离。

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