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大胆的股票建议:信息性还是毫无价值?

华(Christine)Xin,博士 D. Palmon B.萨拉斯
当代会计研究。 八月3,2019

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抽象

我们选择一小组建议,这些建议位于建议之间的差异的经验分布的上下尾部,以及该建议之前的窗口上的共识(-30,-1) - 天。 我们将这些极端不同的建议分类为粗体,然后将它们细分为引导其他分析师(粗体)的信息性大胆建议以及基于30天内的共识变化而被其他分析师忽略的(反粗体) after 这个通告。 我们专注于这些大胆,领先,反对的建议通过其对累计异常收益(CAR)的影响向市场传达的信息。 我们发现市场参与者不会期望大胆的建议(大胆买入之前CAR为负,大胆出售之前为CAR)。 下一个发现是,市场在(0,+4)窗口中对领先和反对大胆的建议都做出了强烈反应,并且这些反应比对非粗体建议的反应要强。 相反,在较长的(0,+30)天窗口中,粗体建议会获得额外的回报,而粗体建议则会由于缺乏确认而大大反转。 无论短期还是长期,总体格局都是理性的市场反应之一。 我们通过证明领先推荐的百分比超过反对推荐的百分比来支持市场反应的合理性,并且无法使用可观察到的分析师特征(例如经验或经纪规模)将这两类推荐区分开。

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