Недостаточная или чрезмерная реакция: реакция рынка на объявления о доходах

Том 52, стр. 160-171

Абстрактные

Мы проверяем, является ли хорошо документированная реакция рынка на объявления о неожиданностях прибыли проявлением инвестор недооценка или чрезмерная реакция на очень хорошие или плохие новости о доходах. Используя реакцию рынка в трехдневный период, окружающий объявления о неожиданностях экстремальной прибыли (то есть, SUE) в квартале Q_t в качестве ориентира мы показываем, что фирмы, сообщающие о высоком (низком) SUE в последующем квартале Q_{т + 1} что подтверждает их начальный квартал Q_t Рейтинг SUE в том же самом высоком или самом низком квинтиле SUE генерирует прирост цена бег, который движется в том же направлении, что и исходный ГУП. Тем не менее, влияние подтверждающего сигнала SUE на цену слабее, чем влияние исходного SUE. Наши выводы основаны на трехфакторной ежедневной регрессии Фама-Франс, расширенной фактором импульса и рядом других факторов. прочность тесты. Наш результат не соответствует распространенному мнению о том, что инвесторы недооценивают новости о доходах. Напротив, данные свидетельствуют о чрезмерной реакции первоначального инвестора на экстремальные сигналы SUE.