Доходность акций и инфляционные шоки в более слабые экономические времена

Абстрактные

Мы показываем, что одновременная связь между квартальной доходностью акций и инфляционными шоками является экономически и устойчиво значимой только в более слабые экономические времена, резко отрицательная до конца 1990-х годов и сильно положительная после. И наоборот, в более сильные экономические времена по нашей выборке с 1981 по 2017 год это соотношение между запасами и инфляцией относительно намного меньше и обычно незначительно отрицательно. Наши данные свидетельствуют о роли двух дополнительных каналов. Во-первых, мы находим устойчивые закономерности зависимости от государства в том, как инфляционные шоки связаны с ожидаемым экономическим ростом и премией за риск по акциям, что указывает на то, что ненейтральность инфляции сильнее, чем в более слабые экономические времена. Во-вторых, наши результаты предполагают, что инфляционный сигнал об основном экономическом состоянии усиливается в более слабые экономические времена из-за повышенной неопределенности экономического состояния тогда. Мы также вносим свой вклад, противопоставляя субъективные (основанные на опросах) и объективные инфляционные шоки и оценивая связь между инфляционными шоками и форвардной доходностью акций.