Макроэкономическая неопределенность и отдаленный наклон вперед

Абстрактные

За период с 1990 по 2014 мы показываем, что индекс макроэкономической неопределенности Jurado et al. (2015) является мощным эмпирическим фактором, определяющим наклон форвардных процентных ставок Казначейства в сегменте временной структуры с 10 по 30. Сильная отрицательная частичная связь между макроэкономической неопределенностью и отдаленным наклоном форвардной ставки остается надежно очевидной в многомерном параметре, который включает в себя ожидаемую волатильность доходности облигаций (в качестве контроля влияния выпуклости), экономический рост, ожидаемую инфляцию и пять других хорошо известных неопределенностей и меры риска. Помимо хорошо известного канала выпуклости облигаций для стимулирования нисходящего наклонного дальнего наклона форвардных ставок, наши результаты показывают, что более высокая макроэкономическая неопределенность может способствовать более нисходящему наклону дистанционных форвардных ставок через хеджирующий канал в смысле Campbell et al. (2017). В соответствии с предполагаемым каналом хеджирования, мы также документируем поразительные различия в разрезе того, как доходность облигаций связана с макроэкономической неопределенностью, как между средними и долгосрочными Т-облигациями, так и между корпоративными облигациями с высоким и низким кредитным риском.