Интеграция неопределенности и корпоративного управления в загадку структуры капитала: может ли принятие рисков и соблюдение правил объяснить нулевую долговую нагрузку

Абстрактные

В этом исследовании используется мультидисциплинарный подход для изучения новых детерминант загадочного явления нулевого левериджа, когда фирмы содержат только собственный капитал в структуре своего капитала. Мы опираемся на идеи из теорий предпринимательства и творчества, а также из литературы о традиционном корпоративном управлении (CG), чтобы переосмыслить концепцию принятия рисков и разработать новую концепцию принятия правил, которая влечет за собой соблюдение влиятельных сторонних сторон и текущие передовые практики CG. . Мы предполагаем, что принятие риска связано с более широким клином информации и затратами, связанными с внутренним и внешним финансированием, что приводит к большей вероятности отказа от долга. И наоборот, предполагается, что соблюдение правил сокращает диапазон приемлемых вариантов выбора в фирме, что снижает вероятность принятия «аберрантного» поведения с нулевым кредитным плечом. Используя 9222 наблюдений фирм из 37 стран, результаты подтверждают наши гипотезы, показывая положительную (отрицательную) связь между принятием риска (принятием правил) и нулевым кредитным плечом. Результаты устойчивы к нескольким альтернативным спецификациям и подходящим образцам. Наше исследование предлагает идеи для политиков и инвесторов, чтобы прояснить предшественники поведения с нулевым кредитным плечом как стратегии преодоления информационного разрыва между инсайдерами и аутсайдерами. Наша точка зрения подчеркивает наличие врожденного штрафа за коммуникацию между инсайдером и посторонним, когда первый выполняет действия, нетипичные под надзором последнего. Таким образом, углубляя понимание принятия рисков и правил, мы обеспечиваем более детальное представление о том, как фирмы могут оптимизировать структуру капитала и CG, с особыми последствиями для принятия хорошо адаптированных наборов механизмов CG в различных обстоятельствах.