Фондовый риск как фактор, определяющий будущую волатильность временной структуры

Абстрактные

Недавняя литература указывает как на то, что волатильность рынка облигаций не зависит от совокупной доходности облигаций, вопреки последствиям аффинных моделей временной структуры, так и на то, что влияние бегства к качеству, очевидно, связывает рынки акций и облигаций. Исходя из этой мотивации, мы исследуем, является ли риск акций определяющим фактором будущей волатильности срочной структуры Казначейства в течение недавнего периода 1997–2011 годов, в рамках, которые контролируют переменные рынка облигаций, которые предлагаются в литературе. Мы обнаружили, что фондовый риск, измеряемый предполагаемой волатильностью опционов на фондовые индексы, содержит постепенно надежную информацию о последующей волатильности: (1) доходности казначейских облигаций, измеряемой доходностью фьючерсных контрактов на 10-летние казначейские облигации, ( 2) уровень временной структуры, измеряемый первым главным компонентом временной структуры, и (3) наклон временной структуры, измеряемый как вторым главным компонентом временной структуры, так и сроком «10 лет минус 6 месяцев» спред доходности. Наши межвременные результаты подтверждают представление о том, что риск акций может помочь понять изменения в структуре сроков, помимо подхода, который рассматривает только рынок облигаций изолированно.