Дискретное ценообразование и фрагментация рынка: рассказ о двусторонних рынках

Абстрактные

Торговля ценными бумагами теперь фрагментируется на более чем 10 почти идентичных биржах в Соединенных Штатах. Мы показываем, что дискретное ценообразование является одной из экономических сил, которая препятствует консолидации объема торговли. Единый размер тика в один цент (минимальное изменение цены), установленный правилом SEC 612, приводит к более рассеянной торговле ценными бумагами с более низкой ценой. Когда реверс ценных бумаг разделяется, его цена увеличивается, а относительный размер тика (один цент делится на цену) уменьшается. Мы обнаруживаем, что обратные сплит консолидируют торговлю ценными бумагами, используя ценные бумаги с идентичными базовыми принципами, которые не обращают сплит в качестве контрольной группы.