Жирные биржевые рекомендации: информативно или бесполезно?

Абстрактные

Мы выбираем небольшой набор рекомендаций, которые лежат в верхней и нижней части эмпирического распределения расхождений между рекомендациями и консенсусом по окну (-30, -1) - дней до этой рекомендации. Мы классифицируем эти чрезвычайно расходящиеся рекомендации как полужирные, а затем подразделяем их на информативные, выделенные жирным шрифтом рекомендации, которые приводят других аналитиков (лидирующие жирный шрифт) и рекомендации, которые игнорируются другими аналитиками (полужирный шрифт) на основе изменения консенсуса за тридцать дней после объявление. Мы ориентируемся на информацию, передаваемую рынку с помощью этих смелых, жирных и противоречивых рекомендаций по их влиянию на совокупную аномальную доходность (CAR). Мы считаем, что участники рынка не ожидают смелых рекомендаций (CAR отрицательный перед смелой покупкой и положительный перед смелой продажей). Следующий вывод состоит в том, что рынок сильно реагирует как на ведущие, так и на контр жирные рекомендации в окне (0, +4), и что эта реакция сильнее, чем на не жирные рекомендации. Напротив, в более длинном (0, +30) дневном окне рекомендации, выделенные жирным шрифтом, приносят дополнительную прибыль, тогда как рекомендации, выделенные жирным шрифтом, значительно меняются из-за отсутствия подтверждения. Общая картина - это модель рациональной реакции рынка как в коротком, так и в длинном окне. Мы поддерживаем рациональность реакции рынка, показывая, что процент рекомендаций, выделенных жирным шрифтом, превышает процент рекомендаций, выделенных жирным шрифтом, и что эти два типа рекомендаций нельзя разделить с помощью наблюдаемых аналитических характеристик, таких как опыт или размер брокерской компании.