सट्टा बाजारों में अल्पकालिक सीईओ मुआवजा: एक नियंत्रित प्रयोग

सार

बोल्टन, स्कींकमैन और ज़िओंग (2006) ने एक ऐसी सेटिंग का मॉडल तैयार किया है जहां निवेशक असहमत हैं और कम बिक्री की कमी के कारण स्टॉक की कीमतों के निराशावादी विचार कम प्रभावशाली होते हैं, जिससे स्टॉक की कीमतें सट्टा हो जाती हैं। मॉडल का एक सैद्धांतिक निहितार्थ यह है कि मौजूदा शेयरधारक (i) प्रबंधकीय क्षतिपूर्ति अनुबंधों को डिजाइन करके सट्टा स्टॉक की कीमतों का फायदा उठा सकते हैं जो अल्पकालिक प्रदर्शन को प्रोत्साहित करते हैं, और (ii) बाद में अपने शेयरों को अधिक आशावादी निवेशकों को बेच देते हैं। हम इस सिद्धांत के लिए अनुभवजन्य समर्थन का दस्तावेजीकरण करते हुए पाते हैं कि लघु-बिक्री बाधाओं का एक बहिर्जात निष्कासन (विनियमन एसएचओ) अल्पकालिक प्रोत्साहन के प्रावधान को रोकता है, एक प्रभाव लंबे सीईओ मुआवजे की अवधि में परिलक्षित होता है। प्रभाव उच्च निवेशक असहमति और अल्पकालिक उन्मुख संस्थागत स्वामित्व वाले शेयरों के बीच केंद्रित है। पिछले काम के अनुरूप, हम यह भी पाते हैं कि सीईओ मुआवजे की अवधि लंबी सीईओ निवेश क्षितिज, कम अधिक निवेश और कम आय प्रबंधन की ओर ले जाती है। सामूहिक रूप से, हमारे परिणाम कॉर्पोरेट अल्पावधि में सट्टा स्टॉक की कीमतों की योगदान भूमिका के लिए बोलते हैं। अंत में, हमारे अध्ययन का तात्पर्य है कि कॉर्पोरेट अल्पकालिकता को रोकने के लिए प्रभावी नीतियों को शेयर बाजार की अटकलों को संबोधित करना चाहिए और उन तंत्रों को बढ़ावा देना चाहिए जो कार्यकारी मुआवजे को लंबी अवधि के स्टॉक मूल्य प्रदर्शन से जोड़ते हैं।