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भविष्य के टर्म-स्ट्रक्चर अस्थिरता के निर्धारक के रूप में इक्विटी जोखिम

वित्तीय बाजारों के जर्नल। सितंबर 1, 2015

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सार

हाल के साहित्य दोनों को इंगित करते हैं कि बॉन्ड-मार्केट की अस्थिरता बॉन्ड यील्ड्स के क्रॉस-सेक्शन से नहीं होती है, जो कि एफाइन टर्म-स्ट्रक्चर मॉडल के निहितार्थ के विपरीत है, और यह कि फ्लाइट-टू-क्वालिटी प्राइसिंग स्पष्ट रूप से स्टॉक और बॉन्ड मार्केट को लिंक करती है। इस प्रेरणा के साथ, हम यह जांचते हैं कि क्या इक्विटी जोखिम भविष्य के ट्रेजरी टर्म-स्ट्रक्चर की अस्थिरता का एक निर्धारक है, जो हाल ही में 1997-2011 की अवधि में है, एक फ्रेमवर्क में जो बॉन्ड-मार्केट वैरिएबल को नियंत्रित करता है जो साहित्य द्वारा सुझाए गए हैं। हम पाते हैं कि इक्विटी-इंडेक्स विकल्पों में से निहित अस्थिरता द्वारा मापा जाने वाला इक्विटी जोखिम, बाद के अस्थिरता के लिए आकस्मिक रूप से विश्वसनीय जानकारी रखता है: (1) टी-बांड रिटर्न, एक्सएनयूएमएक्स-वर्ष के टी-नोट वायदा अनुबंधों के रिटर्न द्वारा मापा जाता है, ( 10) टर्म-स्ट्रक्चर का पहला प्रिंसिपल कंपोनेंट, और (2) टर्म-स्ट्रक्चर के ढलान से मापा गया टर्म-स्ट्रक्चर का लेवल, टर्म-स्ट्रक्चर के दूसरे प्रिंसिपल कंपोनेंट और '3-year माइनस 10-month' टर्म दोनों से मापा जाता है। पैदावार फैल गया। हमारे इंटरटेम्पोरल निष्कर्ष इस धारणा का समर्थन करते हैं कि इक्विटी-जोखिम शब्द-संरचना में आंदोलनों को समझने में मदद कर सकता है, एक दृष्टिकोण से परे जो केवल अलगाव में बांड बाजार को देखता है।

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