Por qué el precio discreto fragmenta las bolsas de valores de EE. UU. Y dispersa sus estructuras de tarifas

Compendio

Los operadores de la bolsa de valores compiten por el flujo de pedidos estableciendo tarifas de “realización” para las órdenes limitadas y tarifas de “recepción” para las órdenes de mercado. Cuando los comerciantes pueden cotizar precios continuos, los operadores de intercambio compiten con la tarifa total, porque los comerciantes pueden elegir precios que neutralizan perfectamente cualquier división de tarifas. Sin embargo, el tamaño mínimo del tick de 1 centavo evita que los operadores neutralicen la división de tarifas. La no neutralidad de la división entre tarifas de compra y venta (1) permite que un operador de intercambio establezca intercambios que difieren en la estructura de tarifas para participar en la discriminación de precios de segundo grado y (2) destruye el equilibrio de Bertrand, conduce a cambios frecuentes de tarifas, y fomenta la entrada de nuevos intercambios.