La relación de rentabilidad entre acciones y bonos, la pendiente de la estructura temporal y la dinámica de riesgo de la clase de activo.
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Resumen
Estudiamos si la dinámica de riesgo de la clase de activos puede ayudar a explicar la relación predominantemente negativa de rendimiento de bonos y acciones y los movimientos en la pendiente de la estructura temporal durante 1997–2011. Usando volatilidades implícitas derivadas de opciones para medir el riesgo, encontramos i) la relación de rendimiento negativo entre acciones y bonos desaparece en gran medida cuando se controlan los movimientos de riesgo, tanto en horizontes mensuales como semanales; ii) la relación parcial entre los cambios en el riesgo de acciones y el exceso de rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años (movimientos de pendiente de plazo) es positiva (negativa) de forma fiable; y iii) un vínculo más fuerte entre el riesgo de acciones y la rentabilidad de las acciones implica una correlación más negativa entre la rentabilidad de las acciones y los bonos. Nuestros resultados sugieren una influencia de vuelo hacia la calidad entre la dinámica del riesgo de acciones y los precios de los bonos del Tesoro a más largo plazo.