El impacto de la reestructuración de activos corporativos en el apalancamiento objetivo

vol. 35, 2016, 150–168.

Resumen

Si las empresas equilibran los beneficios y los costos del apalancamiento, entonces podríamos esperar que los shocks de activos corporativos provoquen un cambio en el apalancamiento objetivo corporativo. Investigamos el impacto de la reestructuración de activos corporativos y encontramos que el apalancamiento objetivo después de la reestructuración se reduce para las empresas que reducen su tamaño y aumenta para las empresas que aumentan. Los cambios en el apalancamiento objetivo se estabilizan el segundo año después del evento de reestructuración y son monótonos en relación con el grado de reestructuración. El análisis de descomposición muestra que la reestructuración de activos corporativos afecta directa y significativamente los índices de deuda objetivo. En comparación con las empresas de control, las empresas de reducción ajustan los reclamos mediante la recompra de deuda, mientras que las empresas de tamaño superior emiten títulos de deuda. Como se esperaba, las recompras de deuda están asociadas con pasivos tributarios más bajos, mientras que las decisiones de emisión de deuda corresponden a proxies de crecimiento más bajos y son consistentes con un mayor costo de selección adversa de emisión de capital, déficit de apalancamiento positivo, pasivos tributarios más altos y menor riesgo de quiebra.