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Rentabilidad de las acciones y shocks inflacionarios en tiempos económicos más débiles

Christopher T. Stivers, doctorado Connolly, R. Sol, L.
Administración Financiera . 20 de noviembre de 2021

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Resumen

Mostramos que la relación concurrente entre los rendimientos trimestrales de las acciones y los choques inflacionarios es económica y sólidamente significativa solo en épocas económicas más débiles, fuertemente negativa antes de fines de la década de 1990 y fuertemente positiva después. Por el contrario, en los tiempos económicos más fuertes durante nuestra muestra de 1981 a 2017, esta relación entre valores e inflación es relativamente mucho más pequeña y, por lo general, marginalmente negativa. Nuestra evidencia sugiere un papel para dos canales complementarios. Primero, encontramos patrones consistentes dependientes del estado en cómo los choques inflacionarios se relacionan con el crecimiento económico esperado y la prima de riesgo de las acciones, lo que indica que la no neutralidad de la inflación es más fuerte en tiempos económicos más débiles. En segundo lugar, nuestros hallazgos implican que la señal de inflación sobre el estado económico subyacente se intensifica durante tiempos económicos más débiles, debido a la elevada incertidumbre del estado económico en ese momento. También contribuimos al contrastar los choques de inflación subjetivos (basados ​​en encuestas) versus los objetivos y al evaluar la relación entre los choques de inflación y los rendimientos de las acciones a plazo.