Horizontes de información privilegiada e inversión de accionistas

Resumen

Este documento examina los efectos de los horizontes de inversión de los accionistas sobre el uso de información privilegiada. Descubrimos que es menos probable que las personas con información privilegiada operen con información privada y que la rentabilidad de las operaciones con información privilegiada es menor cuando los horizontes de inversión de los accionistas son más largos. Examinamos además dos canales a través de los cuales los accionistas con horizontes de inversión más largos pueden impedir el uso de información privilegiada: monitoreo directo y mejor entorno de información. De acuerdo con el canal de monitoreo directo, mostramos que los iniciados en empresas con horizontes de inversión de accionistas más largos tienen más probabilidades de cambiar las operaciones del mes justo antes de los anuncios de ganancias al mes inmediatamente después de los anuncios de ganancias. Además, el impacto de los horizontes de inversión es más fuerte en empresas con mayor riesgo de litigio ex ante, con menor calidad de gobierno corporativo y que no son el objetivo de los activistas de los fondos de cobertura. De acuerdo con el canal del entorno de información, mostramos que los horizontes más largos de inversión de los accionistas aumentan la frecuencia de la divulgación de información y que los iniciados en las empresas con horizontes de inversión de los accionistas más largos tienen más probabilidades de negociar de manera aislada en lugar de en secuencias.