El riesgo de renta variable como determinante de la volatilidad futura de la estructura temporal

Resumen

La literatura reciente indica tanto que la volatilidad del mercado de bonos no está abarcada por la sección transversal de los rendimientos de los bonos, contrariamente a las implicaciones de los modelos afines de estructura de plazos, y que las influencias de la fijación de precios en busca de calidad aparentemente vinculan los mercados de acciones y bonos. Con esta motivación, investigamos si el riesgo de renta variable es un determinante de la volatilidad futura de la estructura temporal de la Tesorería durante el período reciente 1997-2011, en un marco que controla las variables del mercado de bonos sugeridas por la literatura. Encontramos que el riesgo de acciones, medido por la volatilidad implícita de las opciones de índices de acciones, contiene información incrementalmente confiable para la volatilidad subsecuente de: (1) Rendimientos de bonos T, medidos por los retornos de contratos de futuros de bonos T a 10 años, ( 2) el nivel de la estructura temporal, medido por el primer componente principal de la estructura temporal, y (3) la pendiente de la estructura temporal, medida tanto por el segundo componente principal de la estructura temporal como por un plazo de '10 años menos 6 meses' diferencial de rendimiento. Nuestros hallazgos intertemporales respaldan la noción de que el riesgo de acciones puede ayudar a comprender los movimientos en la estructura de plazos, más allá de un enfoque que solo mira al mercado de bonos de forma aislada.