Schätzen Investoren SEO-Lockup-Vereinbarungen?

Vol. 68, 2015, 314 – 321

Abstrakt

Die Sperre ist eine Vereinbarung zwischen emittierenden Unternehmen und übernehmenden Investmentbankern, die es Insidern untersagt, Aktien vor Ablauf der Sperre zu verkaufen. In dieser Studie wird anhand einer manuell korrigierten Stichprobe von 7546-SEOs zwischen 1988 und 2007 die Rolle dieser Vereinbarungen untersucht, indem die Bewertung von Primär- und Sekundärmarktinvestoren separat untersucht wird. Berichten zufolge steigen die Renditen von Ankündigungstagen mit dem Vorhandensein und der Dauer der Sperrung, was darauf hindeutet, dass Sekundärmarktinvestoren Sperrungen positiv bewerten. Tests zum SEO-Rabatt liefern keinen Hinweis darauf, dass Primärmarktinvestoren Lockups schätzen. Langfristige Leistungstests zeigen auch keine Beweise dafür, dass Lockup-SEOs überlegen sind. Diese Erkenntnisse stimmen mit der Hypothese des Commitment-Geräts überein, wonach Überbrückungsversuche als Verpflichtungsmechanismus zur Verbesserung von Moral-Hazard-Problemen dienen.