Diskrete Preisgestaltung und Marktfragmentierung: Eine Geschichte zweiseitiger Märkte

Abstrakt

Der Wertpapierhandel zersplittert nun in mehr als 10 nahezu identische Börsen in den Vereinigten Staaten. Wir zeigen, dass diskrete Preisgestaltung eine wirtschaftliche Kraft ist, die die Konsolidierung des Handelsvolumens verhindert. Die einheitliche Tick-Größe von einem Cent (Mindestkursschwankung), die durch die SEC-Regel 612 vorgeschrieben wird, führt zu einer stärkeren Streuung des Handels mit Wertpapieren mit niedrigeren Preisen. Wenn sich ein Wertpapier aufteilt, steigt sein Preis und die relative Tickgröße (ein Cent geteilt durch den Preis) sinkt. Wir stellen fest, dass Reverse Splits den Handel mit Wertpapieren konsolidieren, wobei Wertpapiere mit identischen zugrunde liegenden Fundamentaldaten verwendet werden, bei denen kein Reverse Split als Kontrollgruppe vorliegt.